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新春伊始，股转公司连发几封监管函，大有“2017年新三板依然是监管年”的势头。事实上，除了股转公司，证监会对新三板的监管也是“咬住不放松”，这从对股东超过200人的定增审核中可见一斑。
《非上市公众公司监督管理办法》第45条规定，新三板公司股东人数未超过200人的公司申请发行股票，证监会豁免核准，由股转系统审查，超过者须提交证监会审核。
截止2月14日，股东人数超过200人的新三板企业达293家，这个数字不可谓不高。那么，目前证监会对这些超200人的定增最关注哪些问题？审核用时多久？
审核最快用时10天 最久四个月
在犀牛君查看的审核意见中，去年下半年以来，泰谷生物的定增最神速，从证监会正式受理至通过，泰谷生物的定增审批仅用时10天。同时，证监会对其定增方案并没有任何的疑问。2016年11月1日，泰谷生物发布定增预案，拟向招商证券资产管理有限公司-招商智远新三板分级1号集合资产管理计划发行不超过1250万股，每股8元，募资1亿元。
至于这是怎样的一份“无可挑剔”定增方案，各位可以去搜索它家的公告，尤其是各位券商，值得学习。
但像泰谷生物的案例现在少之又少。相较于2015年的定增，证监会审核周期越来越长。
如路斯股份拿到证监会定增“通行证”足足等了120天。2016年9月21日，证监会受理路斯股份的定增方案，而直至2017年1月22日，其定增方案才被审核批准通过。
其他企业，如中科联众、天丰电源的审核周期都将近三个月，至于其他审核通过者，普遍也需用时一两个月。
而2015年，环宇建工、格纳斯、古城香业、银丰棉花等企业自证监会受理材料到审批核准，不超过5个自然日，即便国科海博等审批用时长者也仅为2月左右。
曾经备受市场赞叹的审核神速，今已不再。这似乎也从侧面印证了证监会对新三板监管趋严。
除审核周期拉长以外，审核通过率也较2015年有所下降。
犀牛君统计到，2016年下半年至今，新三板公司因股东人数超200人，而需证监会审核定增方案的仅有29家，其中，5家被终止审查，20家通过，现今5家在审（其中先临三维、中讯四方、上陵牧业先前都曾撤回定增申请，证监会终止审查，之后再次提交审核），如果按此计算，目前审核通过率为82.76%。而在2015年，获受理的数量是125家，其中15家终止审查，2家中止审查，核准通过者有108家，核准通过率高达86.4%。
当然，在证监会“慎审”的背景下，其反馈意见更能反映出监管层对新三板企业定增的审查重点。
最关注财务问题
犀牛君翻看证监会对29家企业定增的反馈意见，发现证监会尤其关注企业财务指标、募资用途及前次募集资金实际使用情况等方面的问题，对被受理的企业，证监会几乎无一例外地盘问了上述三大类问题。
如在对星和众工的反馈意见中，证监会就其“营业收入逐期下降，毛利率不断上升；经营活动产生的现金流量净额均为负；应收账款超亿；应收账款周转率偏低；存货余额上升至1.9亿，存款周转率下降”等问题进行了追问。
无独有偶，中天羊业阴晴不定的业绩、现金流也被证监会要求解释具体原因。
不好看的成绩单引起证监会的重视不足为奇，营收、净利、经营活动现金流净额、应付账款、应收账款、应收账款周转率、存货余额等财务指标向上波动较大的企业，也难逃证监会盘问。
除此之外，定增企业是否存在资金占用情况、前次募集资金使用情况、募资资金用途等问题都成为企业“逃不掉的坎”。
例如，中天羊业定增拟全部用于偿还银行贷款，合计2.76元，被证监会要求披露银行贷款最近的情况，是否存在逾期或纠纷；银行贷款是否均用于主业等。
中介机构也不放过 资产负债率低遭问询
细心如证监会，每审核一次定增，便相当于把公司里里外外扒一遍，少则7条、9条，而多则如金莱达，证监会给其的反馈意见就多达14条。除了上述这些共性的问题外，证监会对中介机构也不放过。
其中，中磁视讯就因其主办券商中泰证券曾被证监会立案调查而被要求说明：是否有被立案事项的涉案人员参与从事本次推荐业务；组织专门人员核查并重新出具推荐意见。
光谷信息也需就其聘用的会计事务所曾被立案调查一事发表说明：被立案调查的签字会计师是否为申请人本次股票发行出具审计意见。
每家情况不一，证监会的反馈意见也不一而足。例如，金达莱最近一期资产负债率为27.7%，就被证监会问及“资产负债率偏低，为什么进行股权融资”，言下之意就是说为什么不以贷款的方式来补充流动资金。
针对这一问题，金达莱也作了回答：截至2016年6月30日，公司取得的银行授信额度为2.39亿元，已使用1.27亿元，公司流动资金缺口预估为2.78亿元，仅靠授信额度无法满足资金需求；更重要的是，股权融资有利于节省财务费用。
而对于某些特立独行的定增，证监会更是慎重。
去年12月23日，伯朗特发布定增预案，公司拟向东莞市荣造智造一号投资合伙企业(有限合伙)（以下简称“荣造一号”）及董事长尹荣造发行股票，其中，“荣造一号”认购1.05亿元，尹认购3200万元。
对于这种用自己设立的私募基金来投资自己的案例，证监会毫不含糊：“本次发行对象‘荣造一号’尚未完成私募基金备案，请补充披露目前备案的进展情况、资金来源，是否存在股份代持，未来是否除现有合伙人之外的对象募集资金”。
看了这么多反馈意见，犀牛君只想提醒一句：证监会对新三板“200人定增”的监管已经越来越严，各家企业及中介机构还是将相关案头工作做足了。再一句：尽早提交，不然等钱救急，又碰上证监会的几个月的审核，到时只能呵呵了。
