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【掘金专精特新】:长虹能源拟投资20亿扩产,“锂电+碱电”双轮驱动业绩高增长

2052 0 来源:犀牛之星 发布时间:2021-11-22 16:39

10月28日,长虹能源发布公告,公司控股子公司长虹三杰拟在绵阳市高新区投资约20亿元建设锂电池生产基地扩能项目(二期)。该项目规划拟征地约 200 亩,优先选用长虹智能制造产业园区内已征用地进行建设,总建设周期为48个月,建成后项目公司年销售额可达20亿元左右。

这意味着,长虹能源未来三年将进入新一轮的产能释放期,业绩有望进入持续高增长阶段。

下面犀牛之星研究院就来详细剖析这家专精特新企业。

 

一、主营业务:

长虹能源以碱性锌锰电池起家,年产超过20亿只(组),其碱锰电池产销规模位居全球前6位、中国前3位;之后通过收购长虹三杰,形成了以OEM模式为主的锌锰电池业务,以及自有品牌的锂电池业务的双产品体系。

公司形成了“碱电+锂电”双主业,总体来看,公司碱电业务稳健,锂电业务正处于高速成长的初期阶段。

 

二、技术分析:


1、碱性电池方面:

公司成功推出新一代 U10 系列碱性锌锰电池,U10 实现了在原 U8 基础上的技术和性能全方位革新换代升级,在性能上媲美国际一流品牌。U10 系列具有优异的大电流放电性能,在综合放电性能上,各型号电池均有提升。在物联网电池应用上,长虹 U10 电池具有明显的技术优势和产品优势,实现了在智能门锁、智能家居、智能安防、智能医疗等众多场景更好的应用体验。


 2、锂电池方面:

长虹三杰是圆柱形动力锂离子电池生产商,专注于高倍率 18650 及 21700 锂离子电池和电池组,应用领域包括电动工具、园林工具、吸尘器和智能家居等领域。

长虹三杰30A 高倍率锂离子电池的放电温升、循环寿命、低温放电等技术参数优于国内同类产品的平均水平。此外,长虹三杰专注于高倍率锂离子电池,形成了市场上最为齐全的高倍率锂电池产品系列,基本可以覆盖目前市场上的所有型号。

长虹三杰大部分 18650 系列的高倍率产品均领先于国内其他公司交付市场,此外,国内其他厂家尚无对标长虹三杰的超低温电池产品。公司是国内最早实现 21700 型号高倍率电池批量生产的国内企业之一,公司部分 18650 型产品的技术水平和性能与三星等国际知名企

业的产品相当。长虹三杰在高倍率锂离子电池领域具有一定的技术优势。

从研发项目来看,长虹三杰还在布局高镍硅碳体系锂离子电池、用于吸尘器、扫地机器人的高安全电池包、吸尘器 BMS 平台、高倍率圆柱型全固态锂电池等前沿技术。

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三、业绩分析

总体上,公司2018年-2020年营业收入10.7亿元、14.17亿元、19.52亿元,归母净利润6187万元、1.05亿元、1.62亿元。2021年三季度,公司实现总收入22.25亿元,归母净利润2.03亿。

其中,长虹能源锂电相关业务增长迅速。2017年之前,该业务几乎没有收入;2018年并购完成后,锂电池产品实现营收2.33亿元;2020年,营收达到7.41亿元,复合增速高达近80%。2021年上半年,锂电营收超过去年全年,继续保持高增速。

毛利率方面,2018年-2020年分别为20.92%、22.89%、25.17%,主要因为长虹能源不断扩大规模:公司通过先进的智能制造设备和信息化管理系统,能够快速实现对客户的及时响应和大批量生产,形成规模化优势。靠着规模效应不断降低成本,从而获得竞争优势,提高收入和利润。

 

四、市场分析:

1、碱电方面:

随着经济的发展、居民消费能力的提高,碱性锌锰电池将逐渐取代碳性锌锰电池成为市场主流。

根据Fortune Business Insights 和 KD Market Insights的报告,目前全球锌锰电池市场大于90亿美元,且在未来将保持着不足4.8%的稳定的年均增长速度。

根据Fortune Business Insights 的报告,2019年全球碱性电池市场规模为74.8亿美元,在未来数年能保持年均4.8%的增长,在2027年市场规模将达到107.1亿美元。

锌锰电池主要应用场景广阔,其中包括家用医疗设备、智能门锁、智能家电等细分行业,而这些细分领域市场稳步增长,从而带动电池增长。

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长虹能源的客户包括东芝、三菱、劲量、金霸王、亚马逊、小米等,通过承接国内外商业连锁企业、知名品牌运营商以及大型贸易商OEM订单的方式,长虹能源锌锰电池产品主要出口至日本、美国和欧洲等发达国家和地区,并与众多的国际知名商业连锁企业、国际知名电子设备生产厂商和大型贸易商建立了长期稳定的合作关系,形成客户资源优势。

国际知名企业供应商筛选过程的复杂、漫长,这种合作和信任关系一旦建立就较稳固,轻易不会更换,一定程度上阻碍了其他竞争对手的介入,从而使得公司锌锰电池业务实现持续发展并保持较强的竞争力。

 

2、锂电方面:

根据全球中国储能网数据研究数据,电动工具市场空间较大,2019 年市场空间约 318 亿美元(约2,252 亿人民币),预计 2024 年市场将达 417 亿美元(约合人民币 2,953 亿元),那么 CAGR (19-24 年)复合增速约为 6.2%。

根据中国产业信息网数据,预计2020年全球将出货11.6亿只电动工具电芯,17-20E年3年CAGR约11.4%;根据电动工具电池11-16元,取13元,预计电动工具电芯将在2020年达到150亿市场规模。

长虹能源2020年进入宝时得、德国LIDI、美的等大客户的供应链,月均增量需求在300万只左右,并已于 TTI 建立联系。预计未来 3 年主要采取以销定产模式,产能利用率、产销率都将处于高位。

 

估值分析

目前,A股可比公司亿纬锂能、鹏辉能源、蔚蓝锂芯的21年预测市盈率大约为51X、36X、36X,均值41.4X,长虹能源预计2021年归母净利润2.7亿,对应PE为39.6X。因为长虹能源的可确定高速增长,40倍-50倍PE是较为合理的估值区间,按此计算,长虹能源的估值大约108-135亿,相较于11月19日收盘107亿的总市值,尚有一定的上涨空间。

 

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