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【深度】北交所开市在即,从最新做市商排名看券商未来发展方向【安信诸海滨团队】

3516 0 来源:诸海滨新三板 发布时间:2021-10-31 13:18

最新做市商评价出炉,第一、二、三梯队均有较大变化

10月19日全国股转公司发布了 2021年三季度做市商评价结果。相较于之前,三季度市场环境较好,期间三板做市指数超30%,成交量也有大幅提升。在此背景下与二季度相比,排名第一梯队安信证券、申万宏源、九州证券排名仍居前三, 经手费100%减免。但安信证券首次登顶,荣获第一名;开源证券从第三名上升至第二名;九州证券则从第一名降至第三名。新三板券商综合评价变化表现,我们一直认为是注册制下券商生态的“缩影”,做市商排名也是注册制下券商核心竞争力的部分展现。我们认为,未来券商的核心竞争力将从过去的单一头部优势逐步转型为比拼综合实力和构建生态闭环。做市业务作为券商从通道业务变为投资业务的重要环节,在前三季度做市商评价排名变动反映了部分有准备的券商们已积极布局调整战略性方向。

创新层中净利润高的高端制造公司为做市商新追加热点

2021年第三季度共有32家做市商对共计113家新三板公司追加做市,每家做市商平均新增4只做市标的。(1)从追加做市的公司行业来看,新增做市公司主要集中在高端制造,增加了62家;其次是信息传输、软件和信息技术服务业,增长了23家。(2)新增做市商的113家公司中, 104家为创新层公司, 9家为基础层公司。(3)做市商更愿追加有申报精选层计划的公司。

北交所设立带动做市商战略性布局,做市股票总量有所增加,创新层公司居多

做市商评价综合排名前 20% 的13家做市商的做市股票存量较上一季度有所增加,平均做市64家,其中,创新层平均41家,占比约65%;基础层平均24家,占比约35%。做市商数量前15的企业,2021年前三季度交易额占总交易额的53.27%,成交额集中度较高。从二季度到三季度做市商的排名变化,体现了做市商做市结构的改变:追加创新层有晋级精选层机会公司做市。我们认为,随着后续北交所的开市、做市商生态将有更大变化,迎合趋势并积极求变的做市商,将在排名上有更大上升空间。

立足民用消费类电子+军用器件类电子,积极推动国际化战略布局

公司的客户主要是半导体封装、半导体器件终端企业。2021年,公司以民用消费类电子、军用器件类电子为市场发展基础,重点布局新能源汽车、军工器件、5G通信、汽车电子等高端市场,挖掘公司新的销售及利润增长点。公司持续推进国际化战略布局,加强海外市场与国内市场的双向联动。此外,公司沿着建设中高端二极管、MOSFET、TO系列等产品路线,并进行碳化硅同类晶圆和封装产线建设,有序推进。在4寸晶圆板块,强化产品竞争力与后进者拉开距离,持续保持光阻工艺芯片的性能优势;同时,加快推动5/6寸晶圆产业化生产,进一步提升产品竞争力。

新三板挂牌公司共计7243家,近一周新挂牌1家

新三板挂牌公司共计7243家,54 家待挂牌,本周新挂牌1家。其中,挂牌企业中 426 家选择以做市方式进行转让,6751 家集合竞价转让,66 家连续竞价。分层来看:精选层66家,创新层1246家,基础层5931家。估值方面,精选层PE(TTM) 均值42.58倍,中值28.45倍。

01

做市商排名有何变化?

1.1. 第三季度做市商评价结果出炉,第一、二、三梯队均有较大变化

2021年10月19日,全国股转公司发布了 2021年三季度做市商评价结果。相较于2021年二季度末, 2021年Q3三板做市指数涨幅明显,超30%;成交量也有大幅提升。

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截至目前已累计完成11次季度评价和2次年度评价。自设立北交所的消息公布,三板市场的关注度、成交热情攀升,稳定、优秀的做市商队伍不断发挥行业示范效应,激发市场活力。

与2021Q2相比,处于第一梯队安信证券、申万宏源、九州证券排名仍居前三,经手费100%减免。安信证券首次登顶,荣获第一名;开源证券也从第三名上升至第二名;九州证券从第一名降至第三名。

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第二梯队方面,本次仅三家公司经手费减免70%,其中,申万宏源本季度依然保持第四;中泰证券排名上升明显,从第八名升至第六名,并自第三梯队进入第二梯队;东北证券名次略有下滑,从第五降至第六。从第三梯队来看,上海证券名次有所提高,升至第七名;广发证券与天风证券从上一季度的第二梯队下滑至第三梯队,分获第八、第九名;中山证券稳定在第十名;国泰君安名次也有所上升从上季度的13名升至第十一名;联储证券首次入榜,获得第十二名;首创证券降至第十三名。

做市商评价体系从做市规模、流动性提供和报价质量三个方面共设置7项评价指标,进行了多角度的评价。因此,上述名次变化受做市股票数量变化、市场成交量结构变化、做市商策略选择等多因素的影响。

在做市规模方面,评价期内做市股票数量占据总考核得分的20%,且日均做市股票只数越多,指标得分越高。本季度,做市股票数量多数都有所上升的券商共计8家,分别为:安信证券、开源证券、中泰证券、东北证券、广发证券、国泰君安、联储证券和首创证券;占所有获得经手费减免的13家券商的比重为61.54%。其中,中泰证券、东北证券和安信证券分别增加12只做市股票、9只做市股票和 7只做市股票,涨幅明显。

九州证券、天风证券做市股票数量较上一季度维持不变。而做市股票数量减少的 3 家券商中,申万宏源做市股票数量减少的最多达到 7 只,上海证券做市股票数量降低 2只,中山证券做市股票数量下滑 1 只。

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券商的表现是注册制下券商生态的“缩影”,因此,做市商排名也是注册制下券商核心竞争力的部分展现。我们认为,未来券商的核心竞争力将从过去的单一头部优势逐步转型为比拼综合实力和构建生态闭环。做市业务作为券商从通道业务变为投资业务的重要环节,在前三季度做市商评价排名变动反映了券商们积极布局调整战略性方向。

02

新增做市商的公司有何特点?

2.1. 做市趋势:北交所设立,引导做市商追加创新层高端制造做市品种

2021年第三季度共有32家做市商对共计113家新三板公司追加做市,每家做市商平均新增4只做市标的。

(一)  高端制造、TMT公司更受追捧:从追加做市的公司行业来看,新增做市公司主要集中在高端制造业,增加了62家;其次是信息传输、软件和信息技术服务业,增长了23家。

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(二)  创新层公司更受青睐:新增做市商的113家公司中, 104家为创新层公司,9家为基础层公司。

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(三)  偏向利润高、估值低的公司:23家公司新增做市商两家及以上,2020年平均营业收入40.11亿元,平均净利润超6278万元,整体估相对偏低的品种为主。

风险提示

政策风险,市场流行性风险,公司经营风险。

(原创 诸海滨)

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