北交所近40家公司曾变更IPO募投项目，如何看待短时间的巨额变更？ - 犀牛之星

今年，新股上市的数量情况看，截至2月29日，2月以来A股共上市6家企业，创下2019年3月至今IPO发行量月度最低的记录。

IPO阶段性收紧来临，眼下北交所作为新兴市场在IPO审核速度上有多项政策倾斜，从板块内过会存量的公司情况看，北交所IPO发行量有望领先沪深。

但当下越发严格的审核标准和监管环境中，公司上市的要求和难度越来大，在顺利上市后也并不意味着就万事大吉，近期更是有市场传言称IPO审核可能倒查。因此，本文主要集中研究北交所内顺利上市后变更募投项目的公司，从在变更募投项目的合理性以及变更后的项目前景出发，帮助各位避雷问题企业。

近四十家公司曾变更募投项目

根据犀牛之星研究院不完全统计，北交所开市至今板块内上市的244家公司中，有将近40家公司对募投项目进行了变更。

在对募投变更原因进行更详细的初筛和分析比对后，我们发现部分募投项目的变更只是微调，原因大致为：实施进度调整、募资金额增减、实施地点和实施主体变更，以及对实施内容进行微调，不设涉及重大变更。真正在募投项目的内容、方向和金额出现较大变更的公司在北交所内有30家，我们分时线和变更力度分类整理以下情况。

首先是上市不足1年就启动募投项目变更的公司。

部分IPO企业募投项目的实施确实受市场环境变化、项目建设条件等外部客观因素影响，募投项目的变更存在必要性和合理性。

但如果时间安排上过于紧凑，上市后不久就启动项目变更，是否有在最初的募投项目的规划上有不审慎的可能？

上市后最快变更的为巨能股份（871478），且最初的募投项目直至变更当日投入进度为0，更详细的情况可以结合我们刚发的《业绩大幅下滑！募投变脸！北交最热机器人概念股未来将如何承载市场的高预期？》了解详情，本篇便不再多赘述。

而综合各家公司募投变更前后的基础情形看，似乎除了巨能股份和朱老六以外，其他都基本都属于行业、市场需求发生改变而进行募投项目变更的情况。

如锦波生物（832982）对募集资金分配的调整，是处于对产品研发进度考量和品牌建设的优先级变化，公告中提到“重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目”内部子项目募集资金分配的调整，是为了更好的匹配公司目前最新的研发战略；营销主要则是由于企业知名度较低，公司拥有较为丰富的产品体系，未来随着公司经营业绩高速增长，加强营销体系建设、品牌建设愈发迫切。

这类变更大概率不是坏事，在新产品研发逐渐成熟，市场知名度逐渐打开的过程中，拓展营销渠道显然更为迫切一点。

上述5家公司开年至今涨幅情况和年报业绩情形如下：

其次，是募投项目金额变更较大的公司。

北交所内有8家公司募投项目变更金额超过1亿（变更前后金额合计超过1亿）：

八家公司中，如华阳变速（839946）、科创新材（833580）等基本都为原募投项目实施进度落后于公开披露的计划进度，且扩产产品的后端应用市场销量出现明显下滑的现状，为了提高募集资金使用效率，优化资源配置而做的变更。

值得关注的是森萱医药。公司2020年7月16日募资到账，三年多后宣布变更募投项目时，公告显示原本的募投项目投入仍为0，同时变更后资金将用于年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药项目，在全世界新冠基本结束的当下，曾因生产辉瑞Paxlovid中间体利托那韦而出名的森萱医药，如今这新投产的40吨利托那韦还有市场需求吗？

而原始募投项目评估了3年多，募投项目从1亿规模的投入到3000多万规模的投入，且就本次宣布变更的1亿多的募集资金中，公司又安排再拨出了7592.1万用于补充流动资金，另外3000多万用于增资全资子公司。

真的有那么缺钱吗？

从公司账上现金看，也看不出现金流有吃紧的迹象。

并不缺钱却寻求上市，过去国家鼓励资本市场发展引发了大量企业的上市热情，这种先上车后补票的行为在所难免，但现在IPO大环境开始趋严收紧，同类型公司再想复制同样的上市路径，大概率很难成功了。

上述8家公司开年至今涨幅情况和年报业绩情形如下：

除了上述在时间和金额上变更较大的15家公司以外，还有15家公司进行了募投变更：

这15家公司中，大部分在募资金额的变化基本较小，变更周期和具体项目初步来看也都比较合乎逻辑，基本都系处于市场环境、监管政策和公司产业结构的角度，公司为获得更多利益的角度出发，从而调整了具体项目内容。

和沪深相比，目前北交所暂无企业因募投项目变更的内容或频次引起交易所关注，被监管关注或处罚的情况。

上述15家公司开年至今涨幅情况和年报业绩情形如下：

结语

前段时间传的沸沸扬扬的“IPO倒查十年”，最后以证监会首席风险官在新闻发布会上公开发声，明确表示没有此项工作安排而落下了帷幕。

虽然，“IPO倒查十年”没有真的发生，但随后提到的将大幅提高拟上市企业现场检查比例，还是将今年IPO审核趋严往缓趋势，资本市场监管做优存量的决心传达到位了。

肆意变更、前后不一的时代离我们越来越遥远了。