今年以来北交所IPO20家企业终止，原因都出在哪？ - 犀牛之星

北交所的成立为更多企业提供了上市途径的选择，同时直联机制也为企业在北交所上市开通了“快车道”。

今年以来北交所累计受理上市申报企业共有84家，在北交所加速扩容之际，监管层对申报企业质量的考量并没有放松。

据犀牛之星APP数据统计，今年以来共有20家企业在北交所终止上市审核，相较于去年同期终止企业30家，同比减少逾30%。值得一提的是，其中除了龙辰科技((833243.NQ)和天松医疗(430588.NQ)为上会被否以外，其余18家企业均是在上会前的问询阶段主动撤回“临阵脱逃”。

从行业来看，这20家北交所终止企业分布在13个行业。其中，医药制造业、机械制造和基础化工居多，分别有3家以上，其余企业分别属于电子设备、建材，商贸零售等行业。

从保荐机构来看，在上述终止企业中，由东北证券、民生证券和兴业证券保荐的各有2家，开源证券、海通证券、申港证券、国元证券、等保荐的则各1家。

除了天辰科技和天松医疗属于上会被否之外，其余大部分主动撤单的企业对于终止原因的解释都出奇的一致：“基于目前现状和公司未来战略发展考虑，公司对资本市场路径重新研判规划，经认真研究和审慎决定，拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市并撤回相关申请文件”。

事实是否真的如此？或许我们可以在问询函中发现一些“蛛丝马迹”。

据犀牛之星数据整理，这些企业被问询较多的问题集中在经营业绩真实性和持续性、财务内控、股权纠纷、以及募投项目的必要性和可行性等方面。

其中，被问到经营业绩相关问题的企业至少10家以上，占比过半，由此可以看出持续盈利的能力是北交所关注的重点。

例如专注于射频技术领域的万和科技（837305.NQ），就因为分销业务毛利率下滑对持续经营能力的影响以及新增客户真实性等问题被北交所三轮问询，最后，在还未回复第三轮问询的情况下，万和科技就选择了主动撤退，终止了此次北交所IPO。

无独有偶，专精特新“小巨人”企业青岛积成（872230.NQ）从2021年至今，就连续四次收到北交所问询函，经营业绩下滑的原因及持续下滑的风险等问题也成了北交所监管部门最关心的，在四轮问询中均有提及。然而，历经四轮问询后，青岛积成临门一脚前还是主动撤单，自此闯关失败。

其次，财务数据的真实性是所有北交所IPO终止企业被追问的高频问题，收入真实性、毛利率异常、关联交易等相关问题被频频问询。

例如，从事教育事业的光环国际（838504.NQ）就因收入及费用的真实性等问题被北交所追问三次，最终在尚未回复第三轮问询中架不住北交所的“灵魂拷问”而就此宣告终止上市进程。

再例如，从事专用设备制造业的汇知康(832350.NQ)，监管部门对公司的关联交易相关问题存疑，在两轮问询中均被问及，最后，汇知康还在对第二轮问询未作出回应之时，就打起了退堂鼓，申请主动撤单。

此外，北交所作为“服务创新型中小企业”的主阵地，企业的创新性和竞争力自然也是监管部门在问询中所关注的重点问题之一。

比如开泰石化（831928.NQ）和帕克国际（835333.NQ）在第一轮问询中都涉及公司和产品的创新性和核心竞争力，并要求结合企业生产经营实际说明是否具备创新特征及其具体体现，以及是否符合北交所市场定位。而两家企业都在第一轮问询后就一撤了之了。