科创板第一股华兴源创：估值或达百亿 市盈率为A股同类公司1/5 - 犀牛之星

　　6月19日，上交所网站显示，科创板拟上市企业苏州华兴源创科技股份有限公司(以下简称“华兴源创”) 率先披露了招股意向书、上市发行安排及初步询价公告等内容。根据公告，发行人股票简称为“华兴源创”，股票代码688001，网上申购代码为787001，表示华兴源创拔得头筹，将由此成为科创板第一股。

　　华兴源创本次公开发行股份全部为新股，拟公开发行股票40,10万股，不低于发行后总股本的10%，本次公开发行后公司总股本不超过401,00万股。保荐机构为华泰联合证券，会计师事务所为华普天健，律师事务所为上海通力，财经公关为金证互通。

　　业绩表现良好客户涵盖苹果三星LG

　　华兴源创显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，公司主要产品应用于 LCD 与OLED 平板显示、集成电路、汽车电子等行业。

　　2016年至2018年，报告期内华兴源创营收分别为5.16亿元、13.70亿元和10.05亿元；净利润分别为1.80亿元、1.37亿元和2.43亿元；研发投入分别为 4771.98 万元、9350.78 万元和 1.39亿元，占营业收入的比例分别为 9.25%、6.83%和 13.78%，一直稳定在较高水平。

　　经过多年积累，华兴源创在柔性 OLED 的 Mura 补偿技术、柔性 OLED 的显示与触控检测技术、柔性 OLED 的机器视觉检测技术、移动终端平板显示屏的移栽平台、移动终端电池管理系统芯片测试技术、超大规模数模混合芯片测试平台等技术方面处于国际领先地位。其前五大客户包括LG、三星、苹果、京东方等全球知名品牌。

　　估值或达百亿

　　本次科创板上市，华兴源创拟融资10.09亿元，主要用于平板显示生产基地建设、半导体事业部建设、补充流动资金等。

　　另据华兴源创公布的发行股数及占发行后总股本的比例数据，本次拟公开发行股票不超过 4,010 万股，不低于发行后总股本的10%。以此估算，华兴源创本次上市后的市值或在100亿元左右。

　　根据其他财经报道，专业的中介机构对华兴源创的估值也在百亿元左右。

　　华鑫证券采用了PE法和绝估值DCF法对华兴源创进行估值，最终给出的估值约为102.98亿元，建议询价区间在23.35元/股至28.01元/股之间。

　　丹阳投资首席投资官康水跃给出的估值约为105亿元。康水跃表示，华兴源创2019年实现归母净利润3亿元左右，按35倍的市盈率估算的话，市值大约105亿元。

　　市盈率为A股同类公司1/5

　　根据华兴源创招股书，其在国内的竞争对手主要有精测电子(300567.SZ)、华峰测控、长川科技(300604.SZ)，其中精测电子和长川科技为A股上市公司。

　　精测电子成立于 2006 年，主营业务为平板显示检测系统的研发、生产与销售。该公司在规模上与华兴源创相当，2017年实现营收8.95亿元，归属于上市公司股东的净利润为 1.67 亿元，2018年这两个数字为13.90亿元和2.89亿元。截止发稿时间，精测电子市值为110亿元，滚动市盈率(简称PE TTM)为34.12。

　　不过与华兴源创相比，精测电子只有平板显示检测业务，但没有集成电路检测业务，而资本市场对该类业务的估值较高。

　　长川科技(300604.SZ)司是一家专注于集成电路设备研发、生产和销售的高新技术企业和软件企业。公司主要产品为集成电路专用设备，主要包括测试机和分选机。2017 年，长川科技实现营业收入为 1.8 亿元，归属母公司股东的净利润为5025.29万元，2018年这两个数字分别为2.16亿元和3647.11万元，并且自2012年至今，除了2017 年归母净利润超过5000万元，其余年份归母净利润均在5000万元以下。

　　截止发稿时间，长川科技市值为51.56亿元，滚动市盈率为175.38。假设华兴源创本次上市市值为100亿元，2019年净利润为3亿元，则其市盈率约为33，约为长川科技的1/5。