科创板移动营销第一股：做“在线老虎机”起家后转型 如今估值47亿 - 犀牛之星

　　“做游戏是因为不得已。想做平台，没有任何用户量，什么都不是，谁跟你玩啊。”2013年，面对媒体采访时，木瓜移动CEO沈思笑着说。

　　“所以就用最开始的几款游戏积累用户量，这样才能把这些用户量积累到社区上。而且游戏是离钱最近的，还是有收入上的考虑的。”

　　的确，游戏离钱很近。2013年，木瓜移动先后开发出了针对海外用户的“在线老虎机”游戏和在线“宾戈”游戏。2013年—2015年，游戏业务带来的毛利润多达1.02亿元。

　　那时候，木瓜移动的移动营销业务才刚刚起步，几乎赚不到钱。当时的木瓜移动，一定程度上是靠游戏业务带来的利润在支撑。

　　不过正如沈思所说，游戏业务只是积累。2018年，木瓜移动海外移动营销业务43.28亿元，净利润8344万元。木瓜移动当下已不像此前那样窘迫。

　　完成历史使命的游戏业务也已彻底退出木瓜移动。2016年从新三板摘牌后，木瓜移动将当时最赚钱的游戏业务全部剥离给沈思旗下的另一家公司。木瓜移动彻底变成一家只从事海外移动营销的公司。

　　现如今，沈思将带着木瓜移动冲击科创板移动营销第一股。

　　离开新三板，剥离游戏业务

　　2016年11月，木瓜移动宣布将从新三板摘牌，这让人们很诧异。

　　此时，距离木瓜移动挂牌仅半年时间。为了挂牌新三板，木瓜移动费时费力不说，更费钱：木瓜移动相关人士表示，清理VIE架构花费超过1亿元。

　　不过想想也是。木瓜移动已经错过了新三板的好时候。当时的新三板市场融资环境已经急转直下。2016年6月20日，木瓜移动曾发布融资方案，希望以34元/股的价格融资2.55亿元，估值后估值将高达23.63亿元。

　　但这笔融资迟迟没有完成，“转板”政策也没有如期而至。

　　对于离开的决定，木瓜移动相关人士表示：“这是公司董事会的决定，有战略性的考量”。在选择登陆新三板之前，木瓜移动最先考虑的是A股。不过当时A股IPO企业大排长龙，新三板市场则是又快又方便，所以木瓜移动才选择挂牌新三板。

　　市场人士猜测，木瓜移动离开新三板，是要为冲击A股做准备。木瓜移动要冲击IPO，游戏业务势必要剥离。

　　木瓜移动成立之初即涉足移动游戏领域。2008年木瓜移动推出了大热的Papaya Farm(木瓜农场)。不过，通过社区类游戏获取一定用户量后，木瓜移动开始专注于Casino类游戏，即赌场游戏。

　　根据木瓜移动申报新三板时候的公开转让说明书，其主要有“在线老虎机”和“宾戈”两款类型的游戏。

　　2013年1月，木瓜移动在海外上线了一款模拟真实老虎机的游戏“Slots Fever”。

　　老虎机是一种用零钱赌博的机器，因为上面有老虎图案的筹码所以叫老虎机。老虎机上面有有不同的图案，投币后押注图案，随后启动老虎机。如果老虎机中的光标最终静止在你押注的图案上，你就能赢得一定的奖金。在国内，老虎机这种赌博机属于违禁品。

　　在线老虎机的玩法和真实老虎机一样。用户如果要参与游戏，就需要投入金币。金币通过充值现金兑换。根据木瓜移动在挂牌新三板时回复股转的问询函，筹码兑换规则为“1.99美元可以兑换2000金币”。

　　2014年—2015年，木瓜移动又推出两款在线老虎机游戏，玩法与“Slots Fever”类似。

　　2013年6月木瓜移动又上线一款名叫“Bingo Fever”宾戈热的多人在线游戏。“宾戈”是美国人的一种赌博方式，美国有一种“宾戈”彩票。

　　这种彩票由5行5列共25个矩形单元格组成。购买“宾戈”者根据一定的规则将这25个表格填满数字。开奖机构从1-75共75个号码中随机摇出32号码，只要彩票最外圈16个数字都包含其中，那就是一等奖，将赢取一定金额的奖金。

　　玩家要想参与“Bingo Fever”这款游戏，需要付两种费用：一是入场券，二是押注的虚拟货币。两者都需要充值现金来兑换。

　　2014年12月，木瓜移动又推出了升级版的宾戈热“Bingo Crush”，玩法与宾戈热相似，不过场景更多。

　　游戏业务为木瓜移动带来了丰厚的业绩。2014年，木瓜移动游戏收入为5268万元，毛利润高达4624万元。

　　反观移动营销业务那几年还没能赚钱。2014年，木瓜移动移动营销业务收入1.77亿元，不过毛利润仅有452万元。

　　在移动营销还未能赚钱的那段峥嵘岁月，是游戏业务撑起了木瓜移动的业绩。

　　但要想带着赌博业务上A股，几乎不可能。在中国，在线博彩属于违法行为。2018年8月，巨人史玉柱轰动A股市场，他准备以超过300亿元的资金收购海外经营在线老虎机的公司，被证监会叫停。

　　根据木瓜移动招股书，2016年、2017年两年，木瓜移动来自游戏的收入占比逐年变低。2016年这部分收入为4755万元，占比8.42%；2017年这部分收入为1292万元，占比0.57%。

　　从2016年开始，木瓜移动逐渐将游戏业务转移到沈思旗下另一公司莴苣科技。显而易见，木瓜移动是在为IPO做准备。

　　估值47亿，木瓜移动冲击科创板移动营销第一股

　　完成对游戏公司的剥离后，木瓜移动的业务只剩下海外移动营销。2018年，木瓜移动收入来源全部为海外移动营销业务。

　　所谓海外移动营销，主要是帮助国内公司在脸书、谷歌等超级平台上进行广告推广。

　　因为超级社交平台的出现，世界人民的距离越来越近。根据木瓜移动招股书，脸书月活跃用户超20亿。巨大的流量聚集自然诞生广告投放市场。根据市场调研公司Statista最新调查数据，2017年脸书和谷歌在全球互联网营销市场的份额已达到61%，形成寡头垄断之势。

　　2014年10月，木瓜移动正式成为谷歌的合作伙伴；2016年，木瓜移动成为脸书全球官方授权合作伙伴；随后公司对接了优兔、Instagram、Snapchat 等顶级视频、社交流量平台。

　　在这些平台上，木瓜移动为国内企业提供“搜索展示类服务”和“效果类服务”两种推广方式。

　　搜索展示类服务是指在全球媒体上主动向移动设备用户推送广告内容，俗称精准营销。

　　移动互联网时代没有隐私。你平时的阅读记录、点赞、收藏、分享行为、网购、娱乐、旅游等日常活动，在大数据分析下变成特定的标签，比如兴趣标签，交易标签和位置标签。

　　互联网营销公司正是通过这些标签，向你推送合适的广告。比如，你刚刚在淘宝上刷了很久的咸鸭蛋。后来你刷微博的时候突然发现，微博竟然会给你推送贩卖咸鸭蛋的广告。

　　木瓜移动也是如此，只不过推送广告的场景切换到了脸书、谷歌等海外媒体。

　　木瓜移动精准营销服务采用CPM(千次曝光的成本)或CPC(按投放点击量计成本)两种方式定价。其中CPM2018年平均单价为14.75元/千次。也就是说，每十次的成本只有1毛5.CPC的收费择要贵很多，2018年平均0.31元一次。

　　另外，木瓜移动还有一种广告方式是效果类服务。这是指在各种App和移动网络媒体上放置一个固定的广告条幅、插屏或者视频，针对所有正在浏览媒体的用户展示。

　　效果类服务采用按照CPA(实际投放效果的成本)计费的方式进行定价。2018年，平均为5.95元/次。

　　木瓜移动招股书显示，截止2018年末，木瓜移动在脸书媒体渠道出海营销收入排名前2位，在谷歌媒体渠道出海营销收入排名前5位。目前，木瓜移动客户涵盖百度、奇虎 360、今日头条等大型互联网企业，这一定程度上说明木瓜移动的地位。

　　根据招股书，此次木瓜移动准备募资11.76亿元，预计发行后总市值47亿元，这要比新三板没能完成的那轮融资估值高出一倍。

　　这个估值，快要接近去年净利润是其近一倍的同行业港股上市公司汇量科技。

　　错过了新三板最好时机的木瓜移动，这次能赶上科创板的好时机吗？

（文章来源：读懂财经）