亨通光电：硅光芯片获重大突破 有望提升公司估值 - 犀牛之星

　　公司发布关于100Gbps硅光模块业务进展公告，公司与英国洛克利硅光子公司合作的100G硅光子模块项目完成了100Gbps硅光芯片的首件试制和可靠性测试，完成了硅光子芯片测试平台搭建。我们点评如下：

　　硅光芯片获重大突破，高新技术的突破有望提升公司估值。公司与洛克立硅光合作的100G硅光模块项目，包括100Gbps QSFP28有源光缆、100G QSFP28 PSM4光模块、100G QSFP28 CWDM4光模块三款产品，公告完成了100Gbps硅光芯片的首件试制和可靠性测试，完成了硅光子芯片测试平台搭建，预计2018Q4将完成100G硅光模块的封装、测试及组装工作，2019年实现批量供货。 我们一直认为，公司作为光纤光缆领域龙头，也具备很强的跨领域突破力，之前的海缆是证明，此次的硅光突破也具代表性，打开了新的广阔市场空间(公司有望享受数据中心和5G电信光模块的市场红利)，另外5G射频通信芯片等高端领域的布局也值得积极期待，亨通光电在高新技术领域的突破，有望提升公司估值。

　　冰冻三尺非一日之寒，硅光技术实力深厚，砥砺前行终将开花结果

　　1)去年底亨通与洛克利硅光子成立合资公司，洛克立董事长AndrewRickman曾创立Oclaro的前身Bookham，在光通信领域有超过25年技术经验。2013年创办的洛克利硅光子具备25G硅光子芯片的设计和生产能力，未来合作将由洛克利提供25G硅光芯片，由合资公司封装成100G光模块并进行销售。硅光技术具有更强的规模生产潜力，良率和产量达到一定程度后相比传统分立式器件有较强成本优势。亨通已经具备光模块封装能力，此次通过合资协议绑定上游硅光芯片供应，有望较快形成100G光模块成熟产品生产能力，进而分享大型数据中心旺盛的100G光模块以及5G建设带来的海量25G/100G光模块需求。

　　2)公司持有武汉光谷信息光电子创新中心12.5%股权，为第三大股东，与业内龙头企业共同推动国内高端光电子器件行业发展，未来也将享受相关技术成果。

　　投资建议：网络持续扩容升级、未来5G基站密集组网连接以及流量激增，将带动光纤需求持续增长，公司将充分受益。同时海缆、芯片等新技术新业务不断突破，打开未来成长空间。预计公司2018-2020年净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元，对应18年PE是13x，维持“买入”评级。

　　风险提示：运营商集采和光棒扩产低于预期，海外战略受阻等。

（文章来源：天风证券）