新三板周报：保监会首提“险资投资新三板” 部分机构早已入场 - 犀牛之星

　　内容摘要

　　◆ 一周行情

　　新三板做市(899002)收盘946.85点，当周下跌0.82%

　　◆ 新三板新闻

　　保监会首提“险资投资新三板” 部分机构早已入场；

　　艾瑞咨询拟挂牌新三板达晨、海尔等现身股东榜。

　　◆ 宏观经济新闻

　　国内：

　　实体零售回暖互联网巨头反攻线下掀新零售浪潮；

　　瑞银上调中国2018年实际GDP增速预测至6.6%；

　　2017年中国税收收入增长8.7%；

　　统计局首次发布月度中国综合PMI产出指数；

　　775亿大案刚过浦发又被坑：乐视员工借2.5亿增持仅剩1.6亿。

　　国际：

　　印度公布新预算案：向农村倾斜着眼为明年大选拉票；

　　CBOT谷物期货涨跌互现。

　　◆ 新三板在线精品文章/研报回顾

　　精品文章：

　　研报精选：

　　一、新三板新闻

　　1、保监会首提“险资投资新三板” 部分机构早已入场

　　最新公布的《保险资金运用管理办法》(下称《管理办法》)提及，保险资金投资全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)挂牌的公司股票，由中国保监会另行规定。

　　“在保险监管领域，首次提及保险资金投资新三板市场。”全国股转公司公司业务部总监孙立近日表示，未来将继续推进公募基金、社保基金等投资主体投资新三板市场。

　　相关保险资管专业人士认为，根据“稳中求进”的监管思路，具体投资规定会陆续出台。目前保监会对保险资金投资新三板市场的规定，在之前保险资金投资创业板市场的相关规定中也出现过。2009年10月，创业板正式上市；2010年8月施行的《保险资金运用管理暂行办法》规定，投资创业板上市公司的股票，由保监会另行规定；2014年1月，《中国保监会关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》明确了保险资金投资创业板上市公司股票的相关规定。

　　实际上，此前保险机构已经在新三板有一些投资动作。上证报记者了解到，2015年，泰康保险集团股份有限公司、百年人寿保险股份有限公司、民生人寿保险股份有限公司、太平洋保险在线服务科技有限公司、北京中卫保险经纪有限公司等保险或保险经纪公司，先后以定增方式参投了旅游服务公司翔川股份、私募机构同创伟业、药物研发公司星昊医药与宏源药业等新三板公司，涉及资金总额1.22亿元。

　　与对待保险资金投资新三板市场时所持的谨慎态度不同，保监会十分鼓励保险公司挂牌新三板。2016年8月，保监会发布《关于保险公司在全国中小企业股份转让系统挂牌有关事项的通知》表示，支持符合条件的保险公司在新三板挂牌，鼓励挂牌保险公司采取做市方式或竞价方式进行挂牌股份转让。

　　据上证报记者统计，截至2018年2月1日，新三板已有33家保险类挂牌公司，包括26家保险经纪与代理服务公司、4家保险评估公司、3家财产保险公司。其中，颇受市场关注的公司有广汽集团旗下众诚保险、上市公司用友网络参投的民太安和中国华能集团旗下永诚保险。这33家公司业绩参差不一。从2017年上半年财务数据来看，永诚保险等7家公司的盈利在1000万元以上，但众诚保险等12家公司处于亏损状态。

　　目前，微保宏大保险销售股份有限公司等4家保险类公司正在排队等待挂牌新三板。保险公司参股的不少公司相继登陆新三板，比如曼荼罗、联合金融、精典汽车、远盾网络等。

　　2、艾瑞咨询拟挂牌新三板达晨、海尔等现身股东榜

　　上海艾瑞市场咨询股份有限公司(下称“艾瑞咨询”)拟挂牌新三板，该公司的公开转让书等申请挂牌材料已出现在全国股转公司官网上。

　　公开转让书披露的最新股权情况显示，嘉兴凯盈投资管理合伙企业(下称“嘉兴凯盈”)为艾瑞咨询的第一大持股股东，持股数1350万股，持股比例是22.50%。公司实际控制人杨伟庆通过嘉兴凯盈等公司间接持有艾瑞咨询43.76%的表决权。

　　艾瑞咨询是知名的互联网研究第三方机构，主营业务为以数据为支撑的互联网咨询服务。深圳市达晨创丰股权投资企业、青岛海尔股权投资基金企业、北京信中利投资股份有限公司、深圳同创锦程新三板投资企业、上海森马投资有限公司等知名投资机构出现在艾瑞咨询的股东名单中。

　　财务数据显示，2015年、2016年、2017年1月至9月，艾瑞咨询的营业收入分别为1.92亿元、1.71亿元、1.33亿元，实现归属于公司股东的净利润分别为3136.16万元、1765.45万元、1767万元。

　　尽管竞争激烈，经过多年经营，艾瑞咨询获得腾讯、爱奇艺等大客户。2015年以来，腾讯都是公司的第一大客户，2017年前三季的销售额为533.93万元。

　　二、宏观

　　国内

　　1、实体零售回暖互联网巨头反攻线下掀新零售浪潮

　　临近春节，人们启动了“买买买”的模式，便捷实惠的电商巨头多年来一直抢占消费上风，但近一两年，在夹缝中生存多年的实体零售似乎开始重新焕发生机。

　　商务部近日发布的数据显示，去年我国实体零售发展态势良好，重点监测的2700家典型企业销售额同比增长4.6%，增速较上年同期加快3个百分点。这是线下实体零售回暖的迹象，还是线上线下深度融合互赢的结果？观察人士也发现，线上与线下的价格差距越来越小，加上线下在深化购物体验上发力，确实有一部分消费者回流到线下，但二者的深度融合才是未来的大趋势。

　　2、瑞银上调中国2018年实际GDP增速预测至6.6%

　　瑞银(UBS)1日将中国2018年实际GDP增速预测从6.4%上调至6.6%，2019年实际GDP增速预测从6.3%上调至6.4%。

　　瑞银称，欧洲和美国的经济增速将较此前的预测更为强劲，这既是因为2017年四季度的翘尾因素，更为重要的是欧洲和美国的消费和非能源投资将非常强劲，特别是考虑到美国还将会受益于其减税政策的影响。因此，虽然中美贸易摩擦可能加剧，但中国出口增速仍将超过之前的预测，2018年中国净出口对GDP的贡献或比此前预测高0.2个百分点。

　　此外，受益于出口和服务业活动强劲，瑞银预计今年中国居民收入将稳健，并支撑整体消费。“预计今年中国GDP口径的最终消费实际增速为7.4%，与2017年的7.5%大致持平”，瑞银中国首席经济学家汪涛说。

　　之前星展银行经济学家塞谬尔也表示看好2018年中国出口形势。他称，受益于全球经济的复苏，在对发达经济体的出口方面，中国获益显著。

　　“美国、欧盟和日本最新的制造业采购经理人指数均表现强劲，这将为全球经济复苏的预期继续提供支撑，中国今年第一季度的出口有望保持强劲”，塞谬尔说：“而积极的外部环境将进一步推动中国政府深化国内经济改革。”

　　摩根大通对2018年中国GDP增速的预测为6.7%。摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，2018年中国经济新旧动能正在转换，新经济发展迅速，预计2018年中国住房市场将会小幅降温、金融去杠杆则会继续，而资本流动或将更加平衡。

　　3、2017年中国税收收入增长8.7%

　　扣除出口退税后，2017年中国税务部门组织税收收入12.6万亿元(人民币，下同)，同比增长8.7%，扭转了近年来税收增长持续放缓的状况，税收与经济增长的协调性明显增强。

　　中国国家税务总局1日在北京举行的新闻发布会上，国家税务总局收入规划核算司副司长郑小英公布了上述统计数据。她介绍，2017年，中国税务部门坚决依法收好税、坚决不收“过头税”、坚决落实减免税、坚决打击偷骗税，实现了税收收入平稳较快增长。

　　郑小英介绍说，2017年，税务部门组织的税收收入增长8.7%，比2016年提高3.9个百分点。税收弹性系数也就是税收收入增幅与GDP现价增幅的比值接近0.8，处于合理区间。税收收入与经济协调增长。

　　此外，第三产业税收占比保持领先。2017年，第三产业税收收入增长9.9%，占税收的比重为56.1%，比第二产业高12.3个百分点。现代服务业税收保持快速增长势头，互联网和相关服务、软件和信息技术服务行业税收分别增长55.1%和36%。

　　郑小英还表示，高端制造业税收增势较强。2017年，通用设备、通信设备、专用设备等高端制造业税收分别增长23.5%、21.6%、20.9%。

　　同一场新闻发布会上，国家税务总局政策法规司副司长王世宇回答有关减税问题时表示，2017年中国税务部门落实和完善全面推开营改增政策，全年共减税9186亿元，比2016年增加3450亿元。

　　全面推开营改增的同时，去年出台的小型微利企业所得税减半征收扩围等税收优惠政策也取得明显成效。王世宇介绍，2017年，税务部门实施小型微利企业所得税减半征收政策共减税454亿元。提高科技型中小企业研发费用税前加计扣除比例、开展创业投资企业和天使投资个人有关税收政策试点、商业健康险税前扣除政策试点以及部分延续实施的税收优惠政策合计减税200多亿元。

　　4、统计局首次发布月度中国综合PMI产出指数

　　2月1日据统计局网站获悉国家统计局自2018年1月份开始发布月度中国综合PMI产出指数。2018年1月份，中国综合PMI产出指数为54.6%，与上月持平，表明我国企业生产经营活动总体继续保持平稳较快的发展态势。非制造业商务活动指数高于制造业生产指数1.8个百分点，表明非制造业业务总量的增长快于制造业生产。

　　国家统计局服务业调查中心负责人表示，综合PMI产出指数是PMI指标体系中监测当期国家或地区总体经济发展景气状况和周期变化的综合产出指标，由于编制方法简单易行，科学合理，近年来已逐步被越来越多的国家和地区所采用。编制并发布综合PMI产出指数弥补了制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数仅能反映本行业领域发展状况的不足，为宏观经济监测提供了新的视角，也进一步丰富和完善了我国PMI指标体系。国家统计局自2016年起在理论、方法和实践等方面对我国综合PMI产出指数进行了深入探索和研究，编制了中国综合PMI产出指数，并对结果进行了全面评估和论证。经过两年多的试算与研究，认为中国综合PMI产出指数的编制方法、条件都较为成熟，符合国际惯例，数据评估结果也较为满意，具备公开发布的条件。

　　5、775亿大案刚过浦发又被坑：乐视员工借2.5亿增持仅剩1.6亿

　　据中国基金报报道，近日乐视网公告的2017年预计巨亏116亿，加剧了投资者对乐视网股价的悲观情绪。受影响的不仅有质押融资给贾跃亭的金融机构，还包括高杠杆增持的员工持股计划，这一员工持股计划还涉及到浦发银行、华润信托等金融机构。根据乐视网2017年三季报和此前的员工持股公告信息，乐视网员工持股计划对应的信托项目1:1借款了2.55亿，用5.1亿资金增持了乐视网股票，这部分股票已暴跌近70%，最新的市值仅剩1.6亿元，显然早已还不起本金和利息。

　　国际

　　1、 印度公布新预算案：向农村倾斜着眼为明年大选拉票

　　印度政府在1日公布的2018~2019年度预算中，表示将大量增加对农村地区的支出，并预计新财年年度经济增速有望达到8%。有分析认为，这份预算部分目的指向了明年的印度大选，印度总理莫迪(Narendra

　　Modi)领导的印度人民党(BJP)希望能争取到更多农村选民的支持。

　　在印度约13亿总人口中有三分之二生活在农村。印度财政部长贾特里(Arun

　　Jaitley)称，预算案为农村基础设施分配14.34万亿卢比(约合2255亿美元)，用于在农村建设新的道路、住房、卫生设施和电气化。

　　根据预算案，印度政府将计划施行“世界上最大的政府资助的医疗保健项目”，覆盖全印约5亿最贫困人口，以提高生产率和福利。贾特里说，此项目将创造10万个健康中心和成千上万个工作岗位。

　　印度医疗卫生系统负担过重，农村公立医院短缺。据联合国统计，2016年印度儿童在5岁前死亡的数量超过100万，这是世界上所有国家中最高的。

　　在预算案中，印度还将为女性创造更多的就业机会、增加工资、提供贷款、改善医疗保健，以促进女性劳动力增加。贾特里说，将增加妇女经营的小型企业的贷款。

　　2、 CBOT谷物期货涨跌互现

　　2月1日CBOT

　　3月玉米期货合约(ZCH8)上涨0.25美分，结算价报收361.50美分/蒲式耳。3月小麦期货合约(ZWH8)下跌0.75美分，结算价报收451美分/蒲式耳。国际衍生品智库分析师认为，美国农业部(USDA)出口销售报告显示，1月25日当周美国2017-18年度小麦出口净销售28.91万吨，低于市场预估区间30-50万吨。美国大平原南部冬麦种植带的干旱天气对市场有所支撑；小麦期价小幅回落，期价回测10日均线支撑，短线呈现强势震荡走势，策略方面短线442-458区间交易。

　　三、新三板市场总览

　　四、新三板公司动态

　　1、巨龙生物为节约成本拟在新三板摘牌

　　1月31日消息，新三板挂牌企业巨龙生物(831775)近日发布公告称，公司为高效开展业务、节约公司成本等原因，拟在新三板摘牌。

　　与此同时，巨龙生物宣布将公司股票转让方式自2018年2月1日起由做市转让变更为集合竞价。

　　资料显示，巨龙生物致力于发展国家鼓励和支持的生物发酵行业，主要以高附加值的精品氨基酸的研发、生产和销售为主。

　　财务业绩方面，巨龙生物上半年增速较快，2017年上半年巨龙生物实现营业收入3.36亿元，较上年同期增长70.58%；归属于挂牌公司股东的净利润1227.36万元，较上年同期扭亏为盈。

　　2、嘻哈被叫停新三板公司锐思股份募资缩水6成

　　1月30日消息，新三板挂牌公司锐思股份(837237)近日对公司2925万元募资进行调整，募资金额缩水6成，募资用途也进行调整，疑似受到近日“嘻哈被叫停”事件影响。

　　早在2017年11月，锐思股份抛出一份2925万元的股票融资计划，拟以6.5元/股的发行价格发行股票450万股，预计募资不超过2925万元，主要用于打造公司“S-planet音乐节”品牌、制作推广《哎呦辣妈》微信公众号、补充流动资金。

　　两个月后，锐思股份对上述募资用途进行调整，同时募资金额缩水6成。

　　锐思股份表示，受近期某些网络事件的影响，公司拟重新评估具有嘻哈音乐特色的S-planet音乐节项目，因此公司拟调整在2017年11月披露的股票发行方案中的募集资金用途，同时调整发行股份数量及预计募集资金总额。

　　调整后，《股票发行方案》中有关S-planet音乐节项目内容全部删除，募集资金主要用于制作推广《哎呦辣妈》微信公众号、补充流动资金；发行价格不变，募资金额由2925万元减至1033.5万元。缩水6成。

　　智门财经了解到，锐思股份是一家主要从事品牌传播、产品推广、活动管理等服务的商务企业，2017年上半年实现营业收入1213万元，归属于挂牌公司股东的净利润1万元，同比分别下滑23%、94%。

　　3、爽口源股东质押500万股用于为公司贷款提供担保

　　1月25日，爽口源发布公告称，公司股东吕斐斌质押 5,000,000 股，占公司总股本 11.11%。

　　公告显示，在本次质押的股份中，1,248,750 股为有限售条件股份，3,751,250 股为无限售条件股份。质押期限为 2018 年 1 月 23

　　日起至 2021 年 1 月 22 日止。质押股份用于为公司贷款提供担保，质押权人为甘肃银行股份有限公司兰州市东岗支行。

　　公开资料显示，本次质押股东吕斐斌共持有公司15,005,000股，占公司总股本的33.34%。截至目前，吕斐斌已累计质押5,000,000股，占总股本的11.11%。

　　公司表示，本次股权质押对公司生产经营不会产生影响，不存在导致公司控股股东或实际控制人发生变化的风险。

　　数据显示，爽口源于2015年6月11日挂牌新三板，主营业务是兰州百合的脱毒种苗组培快速繁育、生态种植、精深加工和国内外销售。2017年上半年，实现营业收入63,855,672.08元，同比增长60.86%；净利润4,706,427.00元，同比增长-38.41%。

　　新三板在线精品文章/研报回顾

　　精品文章：

　　1、《摘牌“劫”：为什么这些公司的摘牌望眼欲穿？》

　　文章摘要：

　　欲去还留，欲说还休。

　　1月31日，易快来(834918)终于正式从新三板摘牌。

　　这家在2015年12月22日登陆新三板的挂牌企业，对于摘牌一事，前后两次“出尔反尔”。

　　2017年6月22日，易快来宣布拟申请摘牌，但在6月28日，又宣布取消摘牌申请。不过半年不到，易快来再度申请摘牌，理由是“根据公司的上市发展规划，同时为更好地实现公司及全体股东利益最大化”。

　　尽管易快来的摘牌一波三折，但终究如其所愿。

　　相较而言，亨达股份(831687)、远东国际(835656)、双翼科技(836301)、硅海电子(831731)等挂牌公司，就显得“欲哭无泪”了。

　　2、《做市“伤”》

　　文章摘要：

　　A股市场有句名言：你认为抄底了，其实抄在了半山腰。

　　新三板更甚。

　　1月31日，新三板做市指数再创历史新低，触及950.22点。尽管当天尾盘收阳，但之前从1月8日至30日，连续17个交易日做市指数阴跌不止，这在全球资本市场都是极其罕见的。

　　如果与2015年“牛市”时最高点2673.17点相比，做市指数至今已跌去六成。

　　不仅如此，做市交易规模持续萎靡，1月31日的做市交易额仅1.59亿元，仅占当天新三板总交易额13.17亿元的12%。整个1月份做市交易额33.48亿元，也创新低。

　　事实上2017年12月22日新三板制度改革后，市场预期做市行情会有所起色。但现实很残酷：做市企业数量不断下滑，做市商退出做市成倍增加。

　　3、《新三板IPO虚火：股价暴跌、IPO申请大撤退》

　　文章摘要：

　　撤退，撤退，撤退。

　　1月8日，曙光电缆(832292)宣布撤回IPO申报；1月25日，天堰科技(833047)宣布调整上市计划，向证监会撤回IPO申请文件。

　　近期，IPO审核通过率的“低迷”，使得越来越多的挂牌公司宣布终止IPO。

　　而泰达新材(430372)1月30日复牌，股价暴跌76.70%的血淋淋的案例，或让更多的新三板企业踌躇不前。

　　已经有一批挂牌公司开始终止上市辅导。新三板在线统计，进入2018年以来，已经有林江股份(832834)、多普泰(831057)、强盛股份(831184)以及天大清源(430103)等先后宣布终止上市辅导。

　　研报精选：

　　1、《从CES看未来(二)：智能家居迈上新台阶新三板成长性更胜一筹》

　　主要观点：

　　智能家居偏向“整体化”发展，语音助手成为重要辅助；

　　国内智能家居行业渗透率不足，但成长快，潜在市场规模足够大，目前主要市场集中在智能家电类产品；智能系统和配件行业成长速度最快，而安防、能源类智能家居行业目前处境依然尴尬；

　　新三板公司以终端设备和智能系统为主，智能照明行业平均盈利能力最强。

　　2、《资产荒来临投什么？农业、农业、农业！》

　　主要观点：

　　“投无可投”后，农业或成新蓄水池，资产价格温和通胀可以预期。

　　规模农企集中度越来越高，利好龙头企业。

　　猪肉和种子企业将迎来行业性机会。

　　天兆猪业、联创种业、伊禾农品等新三板企业值得关注。

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　　本文出品：新三板在线研究院。研究员：陈睿郭浩文。

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