打破外资垄断、背靠京东方 这家新三板企业拟“转战”科创板 - 犀牛之星

科创板受理企业已进入“百家时代”，新三板企业的科创板热情也持续高涨，截至目前，已有28家新三板企业(含已摘牌企业)的科创板申请获上交所受理，占比25.93%。

近日，新三板企业八亿时空(430581)宣布其科创板上市申请已获上交所受理，公司股票将继续暂停转让。

作为液晶材料领域的“黑马”，八亿时空拟募集资金3.10亿元，主要用于投向年产100吨显示用液晶材料项目二期工程。

图片来源：八亿时空招股书

从新三板转战科创板

成立于2004年的八亿时空，主营业务为液晶材料的研发、生产和销售，主要产品包括高性能薄膜晶体管TFT等多种混合液晶材料，并应用于高清电视、电脑、智能手机及智能仪表等终端显示器领域。

2014年1月24日，八亿时空登陆新三板，并在挂牌期间融资2.27亿元，引入九泰基金、正心谷、首钢基金等知名机构。

截止目前，八亿时空控股股东、实际控制人为赵雷，占发行前总股本的27.1676%，持有超过5%股份或表决权的主要股东还有服务新首钢、刘彦兰和上海檀英。

值得一提的是，A股上市公司美凯龙(601828)的全资子公司“红星美凯龙家居商场管理有限公司”也持有八亿时空322万股，占总股本的4.45%。

图片来源：八亿时空招股书

挂牌新三板期间，八亿时空的二级市场交易不算特别活跃，累计交易金额仅为1.36亿元。停牌前，其采用竞价交易转让，股价停留在28元/股，总市值为20.26亿元。

这一股价是其最近一次定增价格的2倍。

此次科创板IPO，八亿时空也选择了“预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”的标准一。

打破垄断，成为京东方供应商

据八亿时空招股书介绍，发行人是中国掌握TFT混合液晶核心技术、拥有自主知识产权并成功实现产业化的三家主要液晶材料企业之一，是中国液晶显示材料国家标准的主要起草者。

八亿时空董事长赵雷曾表示，公司率先打破了国外技术垄断，在混晶材料行业属于后起之秀，并撰写《普通单体液晶材料规范》、《TFT单体液晶材料规范》等多项国家标准。

2015年，发行人高性能薄膜晶体管混合液晶系列产品中的IPS-TFT率先对我国面板龙头企业京东方(000725)规模化供货，打破了少数外国企业长期对该产品市场的垄断。

简而言之，发行人自主研发创新的数项液晶材料产品走在国内前列，填补了国内空白，并实现产业化。

最近三年，八亿时空已成为京东方国产TFT液晶材料的战略供应商，近三年对京东方的销售收入占比分别达38.09%、69.03%和75.51%。

同时，发行人也于2017年、2019年分别为台湾群创和惠科股份的合格供应商，并实现批量供货。

2016年至2018年，其业绩增长也较快，发行人营业收入从1.33亿元增至3.94亿元;净利润则从1680万元暴涨至1.14亿元。

从主营业务构成来看，其主要收入来源来自混合液晶，该产品贡献的收入占比已从2016年的72.53%上升至91.33%。

图片来源：八亿时空招股书

2018年研发投入占比仅4.59%

由于液晶材料行业属于技术高度密集型行业，研发投入是衡量一家公司“核心竞争力”的重要因素之一。

八亿时空表示，通过持续多年的技术研究创新，已形成拥有自主知识产权的高性能混合液晶材料完整生产工艺。截至2019年3月31日，获授权发明专利91项，在审核的发明专利申请185项。

2016年至2018年，八亿时空研发投入占营业收入的比例分别为8.11%、5.63%、4.59%，呈现逐年下降趋势，且每年投入金额均仅超过1000万元。

图片来源：八亿时空招股书

从研发人员数量来看，2018年，这一数字是59人，在员工中占比接近两成。

值得注意的是，虽然其研发人员数量不断增加，研发投入金额也呈增长趋势，但实际上其研发投入的增幅远低于营收的增幅。

对此，八亿时空在招股书中表示：“公司FFS模式用薄膜晶体管液晶材料产业化这项国家火炬计划产业化示范项目所涉及的TFT混合液晶材料于2015年起对我国液晶面板龙头企业京东方批量供货，且供货规模在报告期内持续大幅增长，从而导致报告期内研发投入占营业收入的比重略有下降。”

八亿时空也强调，报告期内公司的经营成果与前期研发投入密切相关，这也充分反映了新产品在实现产业化前需要大量研发投入的特点。

实际上，有业内人士认为仅“研发投入不低于15%”这一条红线就可能成为其科创板IPO的拦路虎。

与行业巨头差距明显

尽管八亿时空的数项液晶材料产品填补了国内的空白，但与行业巨头比，差距明显。

液晶材料作为液晶面板的核心材料，属于液晶显示产业链的上游端。随着液晶显示技术的发展，LCD面板(液晶显示)对相应速度等关键指标要求不断提高，对液晶材料的电学特性等指标要求也随之提高。

因此，液晶显示的市场需求也直接反应到了液晶材料的需求上，并催生了诸多发展机遇。

全球 LCD 面板产业的转移大致经历了“美国起源—日本发展—韩国超越—台湾崛起—大陆发力”的过程。

图片来源：八亿时空招股书

2009年以前，中国大陆在全球面板产业当中基本没有话语权，经过10年的快速发展，中国大陆面板产业的实力已经今非昔比。

据 IHS Markit统计，自 2017 年起，中国的液晶电视出货量已跃居全球第一。

经过近十年的努力，我国大陆发展起来以京东方、华星光电、惠科股份、中电熊猫和天马微电子等企业为代表的 LCD 面板骨干厂商。

而高性能混合液晶材料的核心技术和专利长期被德国MERCK、日本JNC、DIC三家外资企业垄断。其中，MERCK 在高性能 TFT 混合液晶市场上领先地位显著。

对比而言，我国在基础研究、专利布局等多方面与国外先进水平仍有明显差距，与国际三大厂家直接竞争仍有较大挑战。

八亿时空认为，针对液晶材料这样一个被少数外国企业高度技术保密和垄断的行业，无法通过技术转让、技术合作等方式获得液晶材料的相关技术，只能通过引进相关专家人才，结合客户具体要求，自行研究与开发各个环节的相关技术，逐步形成自身的核心技术体系。

未来，八亿时空将主要向两个方面发展，一方面将现有混合液晶业务的进一步做精做细，积极开拓其他主要面板厂商的业务;同时，继续布局另一种新型显示材料OLED业务，在进一步加大研发力度的基础上，择机实现产业化。

此外，八亿时空此次拟募资用于进一步扩大产能。实际上，无论是研发还是扩产都需要大量资金，能否在科创板上市也因此显得尤为重要。