茗水投资：深耕新三板 打造中国本土真正服务中小企业的投资银行 - 犀牛之星

新三板作为中小企业孵化器，2013年至今已走过了五年的快速发展历程，积累了1万多家企业。据犀牛之星统计，2015年至今，新三板累计为挂牌企业融资4460亿元，43家企业成功从新三板转板A股。

10月26日，股转公司在官网发布了优化股票发行、并购重组制度，以及建立做市商评价机制的三大改革“组合拳”，为新三板后续的增量改革奠定基础。同时，科创板的加速推进，也在促使新三板定位更加清晰。

随着新三板改革不断深入以及市场功能的逐渐明晰，必然催生新型中介机构，以匹配新兴产业成长型企业的资本需求，原有的“通道式”资本生态已然发生改变。只有那些提供市场化且回归企业价值基本面的定价、融资和交易的投行服务，才能被企业所青睐。

创立于2014年10月的茗水投资一直专注于新三板这一领域，致力于打造一个地地道道的服务中小企业的投资银行。创始人张绍江表示，“深耕新三板就是伴随中国经济的发展，我们相信中国经济下一个十年的发展依旧是全球最强劲的。”

抓住时代机遇，打造本土真正服务中小企业的投资银行

“我们立志打造中国有影响力的私募机构，力争在各个历史阶段，抓住机遇，用专业的态度、人性化的服务紧跟时代的浪潮，确保茗水屹立于中国金融界之林。”在茗水投资的官网，茗水投资总裁张绍江的这句寄语十分引人注目。

2014年初，全国中小企业股份转让系统试点正式扩容至全国，新三板发展驶入快速车道，资本市场迎来新一轮发展机遇，茗水投资应运而生。

据介绍，茗水投资旗下管理7只私募资金，业务涵盖证券投资、股权投资、新三板股权质押融资、并购重组、创业投资等，为新三板中小企业提供全方位的投行服务。公司立足于上海，辐射全国，立志打造中国最专业、最优秀、最值得信赖的投资集团。

茗水投资总裁张绍江表示：“当时我们就坚定的认为新三板的新发展是私募界一个新时代的开启，未来成千上万家企业登陆新三板将会带来包括发债，定增，市值管理，企业内部治理，投资顾问等在内的大量投资银行服务需求，新三板将成为除了主板、创业板、中小板成熟资本市场以外的增量市场。”

在投资布局上，茗水投资专注于投资“三高、三大、三新”产业，“三高”包括高科技、高端制造、高品质服务和消费；“三大”是指大文化、大健康、大环保；“三新”则是新能源、新材料、新模式。

谈及公司创立的初衷时，张绍江表示，“茗水投资创始人团队先前都在金融行业从业，从业期间我们心里就有个小理想，就是未来有一天能够做一家公司，做一个地地道道的服务企业的投资银行，尤其是中国数以万计的中小企业，他们在很大程度上是缺乏投资银行服务的，茗水投资成立的初衷就是打造中国本土真正服务中小企业的投资银行。”

如今，茗水投资经历了初创、扩张、再创新的发展阶段。

资料显示，茗水投资目前已成功投资近三十家企业，并成为二十多家优质新三板企业股东，包括亿童文教(430223)、华通线缆（837020）、中广影视(834641)、钜芯集成（838981）、安达科技(830809)、恒信玺利(832737)、福昕软件(832422)、新道科技(833694)等，产业覆盖新教育、新科技、新能源等多个领域。

逆势布局，实现弯道超车

人多的地方还是不要去为好。

2015年至2016年的新三板市场极其火热，甚至可以用疯狂来形容，但茗水投资并没有参与到这场疯狂中，而是一直秉持着逆势布局、精准布局的经营理念。

张绍江指出，每一次资本市场的起起落落都是一次财富分配的过程，逆势布局能够以更便宜的资产价格获得投资标的，在很大程度上确保投资机构的安全边际。

事实证明，张绍江的这番话不无道理。在市场疯狂后，新三板火爆期催生的估值“泡沫”正在一个又一个的破裂。三板做市指数也跌破了初始值并连续下滑至700多，加上前期到期基金的“砸盘”，目前新三板的估值已经达到一个合理的水平，投资价值逐渐凸显。

从2017年下半年开始，茗水投资开始密集布局新三板，“我们认为2019年下半年后新三板的政策红利以及流动性将会随着市场回暖得到较大提升，所以我们会选择在市场较为理性的时点进场。”张绍江如是说道。

张绍江认为，现在加大对新三板优质股权的布局，是一种择时的策略。2014年-2016年上半年发行的基金现在开始陆续到期，而当时很多基金投资三板的时候入股价格为10元/股，现在只需要3元/股，前期很多高位参与的新三板机构至今出现较大的亏损，此时介入是逆势布局，也是茗水投资能够实现弯道超车的一个策略。

除此之外，随着股转公司加强对挂牌公司监管，以及业绩表现去伪存真后，风险点较前期大幅度降低，在新三板踩雷的概率也已经降低了很多。

“如今，在整体市场下行的趋势下，很多机构遍体鳞伤，这一点也从侧面证明了茗水投资作为‘后备军’的战略眼光还是比较好的，若是能够抓住此次战略机遇期，可以预见茗水投资将获得突破性的发展。”张绍江强调。

新三板价值洼地属性凸显，未来财富聚集地

2018年是新三板艰难的一年，做市指数持续低迷，市场流动性问题迟迟得不到解决，不少新三板优质企业价值被低估。

“越是低迷越是机遇，任何企业的成功都不外乎天时、地利、人和。现在的资本市场我们只要足够的充分的准备好，将会在未来收获颇丰，我们坚定看好2019年下半年后的中国资本市场。”

“现阶段投资新三板标的，只要有较好的选择标准，就像投资很有潜力的青少年，未来想象空间很大。”张绍江认为，虽然目前市场交易低迷，但新三板的投资价值还是很明显，他指出以下四方面原因：

首先，新三板资本市场是中国多层次资本市场不可或缺的一部分，过去三年多的数据告诉我们，新三板在解决中小企业融资难的贡献上与上海深圳不相上下，这个市场不会越来越淡化冷落；

其次，新三板未来将会出台众多的利好政策，包括合格投资人的标准将会更加市场化，门槛极有可能降低，同时推出精选层，让企业通过自身的努力能够进入精选层，而精选层的进入可以相当于一个小型的IPO，实行连续竞价交易，交易制度更优，同时，新三板在不同的分层之间能够有进有退；

然后，新三板最大的一个退出通道就在于并购市场，数以万计的企业就是一个天然“并购池”，我们的成熟A股市场每一年都有将近5%-8%的企业面临主业不振，新三板市场给这些A股企业提供很好的并购市场；

最后，新三板里边也有很多隐形的冠军，也有很多细分的独角兽，也有很多很有市场前景的科技型企业，现在的市场环境下他们的估值都大幅度降低，这是一个难得的低估值介入时点。

他还提到，其实新三板市场与A股市场是有共振效应的，二级市场好，新三板大概率也会好，上涨起来其幅度往往大于二级市场的幅度。

至于科创板的推出，外界众说纷纭，在张绍江看来，科创板的推出对科技创新型企业而言，无疑是一项重大利好，特别是一万多家在新三板挂牌的企业。对于新三板的投资者而言，科创板给这些新三板机构和个人投资者提供了更有利的退出通道，新三板作为小微企业的孵化器、上市资源的“蓄水池”，功能将在科创板推出后表现得更为明显。

随着未来新三板政策红利的释放和宏观经济政策的宽松，新三板作为以创新型、创业型、成长型中小微企业的发展为服务宗旨的第三大全国性证券交易场所，一定会成为未来财富的聚集地。