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华图教育昨拟摘牌,借壳换股IPO一波三折

来源:潮起 2017-12-21

12月19日,华图教育(830858)发布公告,宣布拟申请在新三板终止挂牌。

早在今年5月,华图教育就宣布将重启IPO。

资本之路一波三折

据公开资料显示,2012年10月,华图教育启动了IPO辅导备案,但因证监会暂停IPO申报受理,冲刺IPO就此搁置。

2014年7月24日,华图教育宣布正式挂牌新三板。

不到半年时间,2015年2月,华图教育拟借壳ST新都上市。

同年6月16日,华图教育宣布终止本次重大资产重组,主要原因为立信会计师事务所为ST新都2014年度财务报告出具了无法表示意见的审计报告,以及ST新都被深交所出具监管函,涉及公司违规担保和信披不及时。

2017年2月10日,华图教育计划用换股的方式借壳扬子新材,但扬子新材表示“由于华图教育系新三板挂牌公司,股东人数众多,持股分散,沟通协调难度较大,股东未能就业绩补偿事宜达成一致。由于上述客观原因,致使本次交易无法继续进行。”至此,华图教育第二次借壳上市计划失败。

此次公告显示,华图教育于19日召开的董事会会议通过了申请在新三板终止挂牌的议案。但该议案仍需提交公司 2018 年第一次临时股东大会审议。具体终止挂牌时间以全国中小企业股份转让系统批准的时间为准。

业绩亮眼的明星企业

据公开资料显示,华图教育主要是为大学毕业生和相关从业人员提供各类招录考试的考前培训,内容涵盖国家党政机关公务人员招录考试、公务员公选遴选考试、事业单位招录考试等各类考试的考前培训,并为上述在职人员提供继续教育、在职培训、管理咨询等服务。其业务中,最广为人知的应该就是公务员考前培训。

据华图教育2017年半年报披露,其拥有遍布全国的分子公司近400余家,覆盖全国所有省会城市、绝大部分地级市和部分重点县区。

2014年、2015年、2016年华图教育营业收入分别为11.55亿元、13.59亿元、19.22亿元;净利润分别为1.05亿元、2.12亿元、3.57亿元。仅2017年上半年,华图教育的营业收入即已达到11.57亿元、净利润2.65亿元。

有了业绩这一硬指标,华图教育在一级市场合计融资8.6个亿,估值由挂牌前的7995万增至100亿。

2016年2月、11月,华图教育先后以24.39元/股、72元/股募集了资金1.7亿、6.9亿。在第二轮融资中,青岛海尔、中金甲子、嘉兴稳弘、三峡金石、海宁东证蓝海并购等知名私募基金均参与认购。

在今年上半年发布财报的新三板教育公司中,华图教育以2.65亿元净利润位居榜首,并与其后的亿童文教(430223)等公司拉开巨大差距,是亿童文教5798.5万元净利润的4.56倍,接近教育行业净利润top10中后8家公司净利润之和。

截至其停牌前最后一个交易日,华图教育的股价收于96元,总市值131.7亿。

新三板退市阵容扩大

全国股转公司数据显示,新三板2017年已有超过600家企业退市,相比之下2016年全年新三板退市企业仅56家。

联讯证券统计数据指出,2017年新三板退市率已经从年初的1%快速上升至当前的5.7%,已经逐渐接近了欧美发达国家资本市场的退市率水平,2017年全年摘牌退市企业数量有望突破650家。

从挂牌时间来看,2017年退市的企业中仅有不到20%退市日距离挂牌日不足1年时间,退市企业中挂牌时间超过1年的有342家,超过两年的有119家。联讯证券分析认为,今年摘牌退市的新三板企业少了一些盲目性,更多的是挂牌周期较长、资格较老的企业有计划、有目的的退出市场。

从摘牌原因来看,除却因IPO及被并购之外,业绩变动、融资需要、公司发生重大变动、监管处罚等也是企业选择退市的重要诱因,2018年新三板退市率将会继续上升。”联讯证券新三板研究组组长彭海认为,投资者需要特别注意避免出现因摘牌回购而引发的纠纷矛盾,在筛选投资标的时应更加关注新三板企业的内在投资价值。

联讯证券研究指出,2017年退市企业中有42家企业入围2017年创新层,22家企业连续两年入围创新层。从业绩来看,退市企业中净利润在3000万以上的有187家,其中近百家选择IPO,超过30家被并购,相比之下还有83家退市企业处于亏损状态。

从融资情况来看,半数以上的退市企业从未融过资,相比之下有71家退市企业在新三板融资额累计超过1亿元,其中景域文化的累计融资额超过了10亿元;从企业市值情况来看,退市前最新总市值超过10亿元的有69家,其中酒仙网、新产业和安控科技三家的总市值均过了100亿元。

相比较而言,哪些领域企业退市意愿更强,哪些更愿意扎根新三板?联讯证券研究发现,电力热力行业、教育行业、汽车制造业、纺织服装、农副食品加工业、零售业等退市企业比例较高,饮料行业、保险业、体育行业、商务服务业退市企业比例较低。

2018年退市企业数量仍将维持较高水平的背景下,投资者需要特别注意尽早回避那些有退市意向的问题企业,避免出现因摘牌回购而引发的纠纷矛盾,还应更加关注新三板企业的内在投资价值,着眼于盈利能力优异、成长性突出、流动性较好的优质新三板企业,特别是创新层中标准一(盈利能力)、标准二(成长能力)的股票。此外,要谨慎参与因筹划IPO转板而退市的股票,注意投资风险。

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