【中信新三板】北超伺服(831544)2017年中报点评—机电一体化伺服... - 犀牛之星

开头声明

收入和净利润稳步增长。公司2017H1收入1.20亿元，同比增长63.12%；扣非归母净利润1421.59万元，同比增长44.18%。公司业绩增长主要原因在于前期研发的系列电主轴等功能部件产品陆续产业化，批量推向市场。经营活动现金流净额为-2,869万元，较去年同期减少2846.5%，主要原因为公司客户回款中商业银行承兑汇票增加3288.06万元，导致应收票据期末余额较期初余额大幅增加605.26%。公司2017H1毛利率35.52%，同比下降13.16pcts；管理费用率15.05%，同比下降3.45pcts；销售费用率7.77%，同比下降5.14pcts；财务费用率为0.04%，同比增长0.21pct，公司三费控制能力加强。

机电一体化伺服系统专家。北超伺服专注于制造电机与驱动、驱动与控制器结合的机电一体化伺服系统，主要产品包括伺服电机、驱动器及智能装备核心功能部件等。公司主要客户包括沈阳机床、大连机床、宝鸡机床、汉川机床、山东普利森等国内知名企业。公司2016年实现收入1.86亿元，同比增长31.6%；扣非归母净利润3990.8万元，同比增长43.0%，业绩增长原因在于原有伺服系统业务收入稳定增长且新增产品线拓展顺利。

持续加大研发投入，强化客户粘性。2017H1公司研发费用为1096.43万元，同比增长44.64%，研发费用大幅增长原因在于公司持续进行电主轴、直驱转台等功能部件的研发投入。2017年6月，公司“智能装备核心功能部件数字化车间新模式应用项目”入选国家工业和信息化部的智能制造专项工程；公司“H6系列通用交流伺服电机及驱动器成果转化项目”获北京市科学技术委员会高新技术成果转化项目认定，进一步推进公司科研成果的转化落地进程。公司与沈阳机床等国内大中小型装备企业合作良好，2017年6月与沈机（上海）智能系统研发设计有限公司（沈阳机床子公司）签署战略合作协议。

智能制造应用项目申报成功，打造智能装备核心功能部件智能制造解决方案。公司牵头申报的“智能装备核心功能部件数字化车间新模式应用项目”成功入选“2017年智能制造综合标准化与新模式应用项目”（国家级智能制造专项工程）。该项目总投资超过2.26亿元，将以公司获批的工信部2016年智能制造试点示范项目“智能伺服电机数字化车间”为基础，建立年产10万套智能伺服系统、电主轴、直驱转台等智能装备核心功能部件的数字化车间，形成智能装备核心功能部件智能制造的整体解决方案。该项目将提升产品性能指标并打破伺服电机专用生产装备的国外垄断，对公司未来业务发展产生积极影响。

风险因素。行业监管风险；产品技术替代风险；市场拓展风险。

估值分析。北超伺服为机电一体化伺服系统专家，2017上半年公司业绩保持稳定增长。公司目前交易方式为协议转让，最近交易日为2017年8月22日，市值10.80亿元对应2016年PE为26X，建议积极关注。

声明

本文节选自中信证券研究部已于2017年8月27日发布的报告《北超伺服（831544）2017年中报点评—机电一体化伺服系统专家，业绩稳步增长》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。

特别声明

关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义（如：给予个股“买入”投资评级，并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作）。（2）以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须自主作出投资决策并自行承担投资风险。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时，还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况，并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。（4）为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

点击下方阅读原文查看中信新三板研究团队于2017年8月27日正式外发的报告：《北超伺服（831544）2017年中报点评—机电一体化伺服系统专家，业绩稳步增长》返回搜狐，查看更多