前十大股东6位都在跑 灵思云途说好的IPO呢 - 犀牛之星

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　　近日，新三板拟IPO公司灵思云途（838290）发布了2017年半年报，营收5.73亿，净利润也有2557万，如此的业绩不免让集邮投资者眼前一亮。

　　然而，令易三板分析员感到诧异的是，灵思云途的前十大股东有6位股东在上半年进行了减持套现，合计减持1584.9万股，占总股本比例达10.78%，套现3.77亿元。

　　既然公司有IPO的打算，股东还大肆减持，并且减持的股东中还包括公司高管和员工持股平台，这是对自家公司不自信还是另有其他原因呢，我们不妨扒一扒公司，寻找一些蛛丝马迹。

　　一、6名股东减持1584.9万股，套现3.77亿元

　　灵思云途成立于2013年，2016年9月正式挂牌新三板，公司以公共关系服务起家，逐步转型成为一家基于大数据技术的互联网营销服务机构，目前公司处于基础层，采用协议转让方式成交。

　　2016年底，公司将注册地址迁至拉萨，今年3月份，公司宣布进入上市辅导期，辅导券商为中信证券(600030,股吧)，正式开启了IPO进程。

　　根据公司日前发布的2017年中报显示，上半年，在前十大股东中有6位股东减持了其持有的公司股份，6位股东一共减持了1584.9万股。

（公司前十大股东持股情况）

　　易三板分析员注意到，谭明、夏军、李宝林和于洋均为公司的创始团队，其中谭明为公司的董事长，夏军和李宝林为公司的副总经理，于洋没有担任公司高管职位，如上图所示，谭明和夏军上半年各自减持252万股，李宝林减持63万股，于洋减持462.6万股，拉萨千睿企业管理合伙企业是公司中高层管理人员持股平台，减持156.3万股。

　　此外，还有一家机构投资者青岛金石灏汭投资有限公司减持399万股，金石灏汭为中信证券旗下的一家投资公司，2015年1月，金石灏汭出资4500万元认购了李宝林持有的6.92%股份，持股成本为5.42元/股。

（公司二级市场股价走势）

　　从二级市场来看，灵思云途自挂牌至今仅有10个交易日，主要集中在今年3月份，首次成交是在今年2月23日，10个交易日总成交量为2136.51万股，成交价格均为23.81元/股，按照这一成交价格来计算，这6名减持的股东合计套现3.77亿元。

　　在这一轮减持中，除创始人团队收益颇丰之外，金石灏汭也是赚的盆满钵满，金石灏汭减持399万股，成交金额为9500万元，目前其还持有公司431.4万股股份，如果还按照23.81元/股的价格计算，所对应的市值为1.03亿元，仅仅两年半时间，投资收益便翻了两番。

　　目前，灵思云途的总市值达到了35亿元，对应的PE（TTM）为41.12倍，目前公司的股东总户数为29户，上半年净增11户，那又是谁如此看好公司而大手笔接盘呢？

　　易三板分析员发现，目前公司的前十大股东中，北京凤凰智库投资管理中心、刘砚冬、宁波梅山保税港区君度德瑞股权投资管理中心这3位股东为新增股东，其中凤凰智库通过定增进入，另两位则是通过二级市场进入，也是此轮减持的接盘方。

　　除二级市场之外，公司还于今年3月份完成了一轮定增，定增价格同样也是23.81元/股，募资5亿元，此次定增引入了4支私募投资基金，除上述凤凰智库之外，另3家是西藏绿通灵思创业投资合伙企业、宁波时尚鸿蒙投资管理中心、昆明骐丰股权投资合伙企业。

　　二、盈利能力下降且现金流承压，灵思云途IPO靠谱吗？

　　无论是一级市场还是二级市场，都有投资者看好公司，或许是基于公司未来IPO的预期，那么，灵思云途IPO靠谱吗？我们不妨看一下公司的财务数据。

　　2017年上半年，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长5.69%，实现净利润2755.02万元，同比增长15.4%，营收净利双增，看起来还不错，但需要注意的是，公司上半年有近1500万元的非经常性损益，扣非后的净利润仅有1256.06万元，同比下降了44.93%，盈利能力下滑。

　　从公司近三年的经营业绩我们发现，2014年、2015年和2016年分别实现营收3.82亿元、8.83亿元和12.4亿元，营业收入连年增长，而同期的扣非后净利润分别为1970.92万元、9431.15万元和1.02亿元，今年灵思云途如果想保证盈利水平不下降，意味着下半年至少要完成8000万以上的净利润。

　　从公司的负债情况来看，公司近三年的资产负债率连年上升，其中2014年、2015年和2016年分别为55%、58.54%和69.84%，不过得益于公司今年上半年完成的这轮定增，资产结构得到优化，资产负债率降至34.07%。

　　公司的经营性现金流也不容易乐观，公司2014年、2015年和2016年经营性活动产生的现金流净额分别为-2437.02万元、3113.52万元和-7684.47万元，而2017年上半年经营性现金流进一步恶化，达到了-1.11亿元，公司解释的主要原因是由于年初制定了以预付款的方式集中采买社会化媒体的政策，而预付款项对应的业务收款必然滞后，导致经营性现金流比去年同期明显下降。

　　需要注意的是，公司还存在着大额的应收账款，2014-2016年应收账款分别为2.19亿元、4.09亿元、6.82亿元，分别占期末资产总额的57.58%、60.02%、47.31%。2017年上半年应收账款持续增加，达到了7.29亿元，占期末资产总额的50.19%，存在坏账损失风险。

　　在IPO审核趋严的环境下，以上种种问题都将有可能阻碍其IPO进程。

文章来源：微信公众号易三板

（责任编辑：张倩 HF006）